Золота акція являє собою

Види акцій за законодавством Республіки Казахстан

Актуальність теми обумовлена ​​тим, що Казахстанська фондова біржа (KASE) вступила в новий етап розвитку, що є дуже важливим, адже як показує міжнародний досвід, вся світова фінансова активність крутиться навколо фондових бірж, оскільки саме вони є потужним інструментів для розвитку економіки, мобілізації та розподілу грошових коштів. Одним з головних інструментів фондових бірж як раз і є акції, законодавче врегулювання яких грає величезну роль у розвитку як Казахстанської фондової біржі, так і економіки в цілому.

Законодавством Республіки Казахстан передбачено такі види акцій, що випускаються акціонерним товариством виходячи з обсягу прав, виражених в акціях: проста і привілейована акції, а також "Золота акція".

Спочатку визначимо, що собою являє проста акція. Відповідно до п. 1 ст. 13 Закону "Про акціонерні товариства" проста акція надає акціонеру право на участь у загальних зборах акціонерів з правом голосу при вирішенні всіх питань, що виносяться на голосування, право на отримання дивідендів за наявності у товариства чистого доходу, а також частини майна товариства при його ліквідації в порядку, встановленому законодавством Республіки Казахстан. В сумі такі акції формують більшу частину акціонерного капіталу товариства. При ліквідації акціонерного товариства вони мають право отримати вкладені кошти за номінальною ціною, але тільки після задоволення інтересів власників облігацій і привілейованих акцій.

У світовій практиці існує вид звичайних акцій, які прирівняні до привілейованих з виплати дивідендів: власник такої акції отримує фіксований заздалегідь встановлений відповідно до умов випуску дивіденд, і до цих регулярним сумами в кінці року виплачується за підсумками роботи корпорації ще додатковий дивіденд (екстра - дивіденд ) [1 c. 62].

Трактування сутності привілейованих акцій в чинному законодавстві суперечлива: за п. 3 ст. 13 Закону "Про акціонерні товариства" привілейована акція не дає права на участь в управлінні товариством (за винятком випадків, встановлених п. 4 ст. 13 цього ж Закону), але має переважне право перед простими акціями при отриманні дивідендів у заздалегідь визначеному гарантованому розмірі, встановленому статутом товариства, і на частину майна при ліквідації товариства (п. 2 ст. 13 Законуа "Про акціонерні товариства").

Надання привілеїв можна розглядати як своєрідну компенсацію за цими акціями за те, що їх власники не мають права голосу, за винятком випадків, встановлених законом.

Переваги привілейованої акції:

1. гарантований розмір дивіденду, що дозволяє захистити власників розглянутих акцій від непередбачених втрат. Гарантований розмір дивіденду може бути встановлений як у фіксованому виразі, так і з індексуванням щодо будь - якого показника п.1-2 ст.24 Закону "Про акціонерні товариства";

2. періодичність виплати дивідендів і його розмір встановлюється статутом товариства;

3. до повної виплати дивідендів за привілейованими акціями товариства виплата дивідендів по простих акціях не проводиться;

4. виплата дивідендів не вимагає рішення органу товариства, за винятком випадків, передбачених п.5 ст.22 Закону "Про акціонерні товариства". До того ж розмір дивіденду за привілейованими акціями не може бути меншою за розмір дивідендів, що нараховуються по простих акціях (п. 1 ст. 24 Закону "Про акціонерні товариства");

5. у разі ліквідації товариства спочатку виплачуються нараховані і невиплачені дивіденди за привілейованими акціями, потім за простими; спочатку відшкодовується вартість привілейованих акцій, і тільки потім вартість простих (п. 1 ст. 89 Закону "Про акціонерні товариства");

6. якщо майна ліквідованого суспільства недостатньо для виплати нарахованих, але невиплачених дивідендів і відшкодування вартості привілейованих акцій, вказане майно повністю розподіляється серед цієї категорії акціонерів пропорційно кількості належних їм акцій (п. 2 ст. 89 Закону "Про акціонерні товариства").

Трактування сутності привілейованих акцій піддається критиці фахівцями, що представляють англо-американське право. Так, американський економіст Д. Лоуг вважає, що парадокс полягає в тому, що в російському законодавстві (в казахстанському те ж саме) привілейованими називаються такі акції, які не дають їх власникам право голосу. У США "безголосие9rdquo; акції взагалі заборонені [2 c. 56]. В Англії привілейовані акції дають переваги щодо дивідендів, які голосують прав, розподілу надлишку активів, отримання частини майна в разі ліквідації [3 c. 13].

Світова практика знає кілька типів привілейованих акцій акціонерного товариства, кожен з яких містить свій обсяг привілеїв:

  • в залежності від способу виплати дивіденду за привілейованими акціями - кумулятивні (власники якої можуть отримати дивіденди, накопичені за ряд років, протягом яких корпорація їх не сплачувала) та некумулятивні (неотримані дивіденди за якими губляться назавжди) [1]. Чинне казахстанське законодавство не згадує про них;
  • конвертовані (можуть бути за певних обставин перетворені в звичайні акції цього товариства або привілейовані акції інших типів. У нас в Законі "Про акціонерні товариства" в ст. 1 дається поняття конвертованій цінного паперу, тобто такого цінного паперу акціонерного товариства, яка підлягає обміну на цінний папір іншого виду на умовах і в порядку визначених проспектом випуску. При цьому відповідно до п. 1 ст. 30 цього ж Закону товариство має право випускати конвертовані цінні папери тільки в разі, якщо возможност такого випуску передбачена його статутом) і неконвертовані (не можуть обмінюватися на звичайні акції або привілейовані акції інших типів);
  • прибуткові або привілейовані акції з правом участі (не тільки в отриманні додаткових дивідендів, а й в управлінні суспільством, якщо це передбачено статутом товариства) та які не беруть участі в отриманні прибутку товариства понад фіксованих дивідендів;
  • з відстроченим дивідендом - випускаються тільки для засновників товариства. За цим акціям дивіденди не виплачуються, поки по звичайних акціях (якщо це передбачено в статуті акціонерного товариства) не буде досягнута сума максимально встановленого дивіденду. Після виплати дивідендів по звичайних акціях частина прибутку (повністю або частково) розподіляється серед власників акцій з відстроченою дивідендом;
  • поворотні (можуть бути викуплені емітентом або на відкритому ринку, або безпосередньо у власників цих акцій, причому останнім виплачується додаткова сума-премія, розрахована у відсотках до номінальної вартості цих акцій) і безповоротні (погашення товариством не підлягають);
  • з плаваючим курсом. Дивіденди таких привілейованих акцій зазвичай "прівязани9rdquo; до змін банківських депозитних ставок або нормі відсотка за кредит: у разі значного підвищення рівня відсотка емітенту доводиться виплачувати підвищені дивіденди. Якщо відсоток почне знижуватися, то неминуче скорочення дивідендів [1];
  • відклична привілейована акція емітована як така і при певних умовах може бути пред'явлена ​​держателем акціонерному товариству для погашення. Привілей власника такої акції виражається в можливості самому встановити термін погашення акції. Умови погашення визначаються в статуті товариства. Законодавство Республіки Казахстан такого виду привілейованих акцій не передбачає.

Наступний вид акції - "золота акція" - широко використовується в багатьох зарубіжних країнах, таких, як Нідерланди, Франція, Бельгія, Нова Зеландія, Туреччина, Іспанія, Португалія і Великобританія [4 c. 13].

Коротко опишемо історію використання "золотих акцій" в зарубіжній практиці. Золоті акції (англ. Gоlden stocks) емітували в процесі приватизації державних підприємств, які є особливо важливими для проведення урядової економічної політики. Ці акції випускалися по одній на підприємстві, залишалися у власності у держави і давали їх власнику право "вето9rdquo; протягом певного терміну при прийнятті деяких рішень на зборах акціонерів (наприклад, при прийнятті рішення про перепрофілювання підприємства, про додаткову емісію акцій і ін.) [5 c. 16]. Однак потім Європейський суд визнав незаконною систему "золотий акції", Яка дозволяла багатьом урядам Європейського Союзу впливати на рішення приватних компаній [4 c. 14].

У Республіці Казахстан вперше поняття "золота акція"З'явилося з внесенням змін від 12.04.1993 р до Закону Республіки Казахстан"Про господарські товариства і акціонерні товариства ".

На сьогоднішній день докладна інформація про "золоту акцію" міститься в п. 5 ст. 13 Закону "Про акціонерні товариства", де вказується, що "установчими зборами (рішенням єдиного засновника) або загальними зборами акціонерів може бути введена" золота акція ", яка не бере участі у формуванні статутного капіталу і отримання дивідендів. Власник "золотої акції" володіє правом вето на рішення загальних зборів акціонерів, ради директорів і виконавчого органу з питань, визначених статутом товариства. Право накладення вето, засвідчене "золотою акцією", передачі не підлягає ".

Аналізуючи дане визначення, хотілося б звернути увагу на наступні моменти:

по перше, власником "золотої акції" можуть бути як приватні особи, так і держава;

по-друге, перелік питань, на які поширюється вето, визначається в статуті товариства;

по-третє, право накладення вето, засвідчене "золотою акцією", передачі не підлягає.

Метою використання "золотої акції" є: забезпечення збереження інтересів держави в конкретному підприємстві в процесі приватизації державного майна та на початковому етапі в його контролі і регулювання з боку держави [6 c. 18]. Установа ж "золотої акції" приватними засновниками в акціонером суспільстві ставить під питання рівність учасників цивільних правовідносин в реалізації їх прав (наприклад, в голосуванні і ін.). Тому для акціонерів втрачається сенс купувати додаткові пакети акцій, щоб отримати контроль над акціонерним товариством. Також законодавцем в пп. 17 п. 1 ст. 36 Закону "Про акціонерні товариства" визначено, що до виключної компетенції загальних зборів акціонерів належить запровадження та анулювання "золотої акції". Однак не визначено, яким чином буде вирішуватися питання, кому саме з акціонерів буде належати "золота акція".

По суті "золота акція" являє собою правовий інструмент, що володіє обмеженими властивостями акції, а саме правом на участь в управлінні акціонерним товариством. Як вказується в коментарі Цивільного кодексу Республіки Казахстан, право вето не є майновим, відповідно "золота акція" не є цінним папером [7 c. 322].

Шакіров Ф. К. вважає, що початкові засновники акціонерного товариства не повинні мати переваг перед іншими акціонерами, і пропонує скасувати норму про введення в акціонерному товаристві "золотої акції" [8 c. 31].

З огляду на, що Казахстан є країною, що розвивається, застосування інструменту "золотий акції"Є необхідним, проте потрібно і провести аналіз причин скасування даного інструменту в країнах Європи, щоб уникнути колізій у законодавстві.

Вважаємо за необхідне зазначити в п. 5 ст. 13 Закону "Про акціонерні товариства", що власником "золотої акції" може бути тільки держава. Це дозволить державі зберігати вплив на підприємствах, що мають стратегічне значення для економічної безпеки країни.

Необхідно також закріпити на законодавчому рівні перелік питань, за якими держава-акціонер має право вето, як це зробила Росія. Так, наприклад, у Федеральному законі Російської Федерації "Про акціонерні товариства" від 24 листопада 1995 (далі - Закон РФ "Про акціонерні товариства") вказані питання, за якими представники органів державного управління наділені правом вето: на внесення змін і доповнень до статуту суспільства, на реорганізацію і ліквідацію товариства, зміна статутного капіталу, висновок великих угод і угод, у вчиненні яких є зацікавленість.

Залежно від способу легітимації держателя акції діляться на іменні і представницькою. На думку П. І. Кулагіна, яка провадить розподіл акцій в залежності від можливості їх купівлі-продажу, "іменні можуть продаватися, а представницькою допускаються до купівлі - продажу вільно" [9].

Іменний вважається така акція, яка "легітимізує свого власника в якості суб'єкта виражених в ній прав, якщо він названий в якості такого як в тексті паперу, так і у відповідній книзі зобов'язаної особи" [10 c. 350], тобто володіння акціями легітимізується через вказівку імені їх власника в реєстрі власників акції. Перевагою іменної акції є можливість контролювати процес руху акціонерного капіталу і концентрацію паперів в руках окремого акціонера. Недоліки іменної акції пов'язані зі складністю процесу її звернення, які не сприяють їх ліквідності і оборотоспособности.

Так як за законодавством Республіки Казахстан акція - іменний цінний папір (п. 2 ст. 139 ЦК РК) в бездокументарній формі, то легітимація держателя акції здійснюється шляхом зазначення його імені в реєстрі власників акцій товариства.

Акція на пред'явника (bearer share) - акція без вказівки імені власника. Права акціонера може здійснювати будь-який її пред'явник. Переваги пред'явницьких в тому, що вони забезпечують анонімність їх власників, простоту обліку та угод з ними (не потрібна реєстрація угод), і вони мають найбільшу ліквідністю і оборотоспособностью. Недоліки ж полягають в тому, що володіння такими акціями погано поєднується з правом на участь в управлінні справами акціонерного товариства (наприклад, їх власники в силу сложностіне сповіщаються про загальні збори акціонерів, не отримують у письмовій формі інформацію про результати роботи товариства), яке, в свою чергу , не має інформації про склад учасників. Крім того, представницькі акції не можуть існувати в нематеріальній формі, вони повинні бути забезпечені купонами, за допомогою яких засвідчуються майнові інтереси власників таких акцій. Виробництво ж бланків акцій, тим більше з купонами, вимагає спеціальної поліграфічної та технічної бази, дорого обходиться і незручно.

Пред'явницькі акції у нас в законодавстві не закріплені.

Практично у всіх країнах з розвиненими ринковими відносинами акції на пред'явника існують. У США, Великобританії, Японії та інших країнах поширені іменні акції, але є в обороті і представницькою акції. У Німеччині найбільш поширені представницькою акції, число іменних не велика. У Франції та Італії набули поширення і ті, і інші.

Цивілізований ринок передбачає різноманітні види правових інструментів, що служать динамічному розвитку економіки. Акції на пред'явника є одним з таких інструментів [11].

У Казахстані в інтересах сучасного обороту необхідні прості способи переходу акцій. Засобом досягнення цієї мети і є акції на пред'явника, за якими перехід прав, що містяться в них, відбувається без додаткових формальностей, досить одного переходу документа.

У разі прийняття норм, які передбачають акції на пред'явника, думається, необхідно для захисту інтересів акціонерів законодавчо врегулювати і питання конвертації іменних акцій в представницькою, оскільки акціонерні товариства з різних причин можуть прийняти рішення про конвертацію раніше випущених іменних акцій в представницькою.

Слід зазначити, що законодавство, виходячи з державних та інших інтересів, які підлягають захисту, може встановлювати для акціонерних товариств, які здійснюють певні види діяльності, право випускати тільки іменні акції. Наприклад, в законодавстві зарубіжних країн такі вимоги до акцій комерційних банків. В Італії тільки іменними, крім банківських, повинні бути акції пароплавних і транспортних акціонерних товариств, у Франції - акції корпорацій оборонної промисловості.

Залежно від виду валюти, в якій виражені акції, вони діляться на акції в національній валюті і акції в іноземній валюті, Відповідно до Закону Республіки Казахстан від 13.06.2005 року "Про валютне регулювання та валютний контроль" для ввезення на територію Казахстан цінних паперів в іноземній валюті обмежень не існує, вивезення ж з Казахстану цінних паперів у національній та іноземній валюті обмежується.

Таким чином, світова практика знає багато видів акцій з різними перевагами і недоліками, хоча законодавство Республіки Казахстан виділяє просту, привілейовану і золоту акції

  1. Цінні папери. / Под ред.проф. В.І. Колесникова, проф. В.С. Торкановского.- М .- "Фінанси і статистика" -1998, 62 с.
  2. Мусатов В.Т. Міжнародна міграція фінансового капіталу. - М., 1983р., С. 56
  3. Кузнєцов С.Ю. Національні ринки акцій // Гроші і кредит 1992р., № 1, с. 13
  4. Мадін А. Проблема "золотої акції" як юридичного інструменту в управлінні акціонерним товариством // Підприємець і право. Алмати, № 19 (257), жовтень 2004, с. 13
  5. Біржа і цінні папери. Словник. -М., Економіка, 2001, с. 16
  6. Ринок цінних паперів Казахстану. Погляд з-за кордону. Рекомендації щодо проекту закону "про АТ" № 11.-Алмати, 2002 18 с.
  7. Цивільне законодавство Республіки Казахстан: Статті, коментар, практика. Вип. 7. Алмати ВШП «Еділет9raquo ;, 1999 року, 322 с.
  8. Шакіров Ф.К. Актуальні проблеми прав акціонерів за законодавством Республіки Казахстан. Дис. канд. юрид. наук. Алмати, 2001., 31 с.
  9. Кулагін П.І., Рясенцев В.А. також вказує, що "іменні акції передаються з дозволу керівних органів товариства з подальшим записом про це в книзі реєстрації акцій".
  10. Агарков М.М. Основа банківського права: Курс лекцій (вчення про цінні папери). Наукове дослідження. -Ізд. 2-е. -М .: Бек, 1994, 350 с.
  11. У Росії іншої думки дотримуються автори законопроекту "Про інвестиційні цінні папери", допускаючи до звернення тільки іменні акції. Див .: Демушкина Е., Кузнєцов М. Діалектика опціонів. Економіка і життя. 1993р., №1.

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

20 − = 18